李文婧
2025年6月份至今，鋼材經(jīng)歷了沖高回落的走勢(shì)，截至2025年9月18日夜盤(pán)，螺紋鋼期貨主力合約收盤(pán)價(jià)為3145元/噸，比最高點(diǎn)3384元/噸下跌7.1%，但比6月初最低點(diǎn)2912元/噸上漲8.0%；熱軋卷板主力合約收盤(pán)價(jià)為3349元/噸，比最高點(diǎn)3549元/噸下跌5.6%，但比6月初最低點(diǎn)3026元/噸上漲10.7%。熱軋卷板價(jià)格總體強(qiáng)于螺紋鋼，鋼材價(jià)格基本處于沖高回落的中間值附近。
后期鋼價(jià)走勢(shì)如何？是再探底部，還是企穩(wěn)回升？
筆者認(rèn)為，上半年鋼材價(jià)格下跌的主要原因在成本，下半年鋼材供需重回焦點(diǎn)，而走弱的基本面與政策面托底同在，預(yù)估鋼材價(jià)格以震蕩為主。
9月—10月份
鋼材受成本驅(qū)動(dòng)的概率不大
從成本端來(lái)看，2025年上半年鋼材價(jià)格下行的主要原因在于“雙焦”的成本塌陷。鋼材供需在上半年尚好。煤炭供應(yīng)過(guò)剩突出，產(chǎn)量上升，但火電需求疲軟，煤炭?jī)r(jià)格走低，導(dǎo)致“雙焦”帶領(lǐng)鋼價(jià)下行。
6月—8月份為動(dòng)力煤需求旺季，且今年夏季氣候炎熱，用電量高企，水力發(fā)電不佳，火電需求由降轉(zhuǎn)升；疊加供應(yīng)面收緊，國(guó)家能源局綜合司發(fā)布《關(guān)于組織開(kāi)展煤礦生產(chǎn)情況核查，促進(jìn)煤炭供應(yīng)平穩(wěn)有序的通知》，一些煤炭礦山進(jìn)行了減產(chǎn)，導(dǎo)致7月、8月份動(dòng)力煤產(chǎn)量同比下降，煤價(jià)企穩(wěn)回升。
不過(guò)，9月份以后煤炭需求重回淡季，且供應(yīng)上雖然國(guó)內(nèi)煤礦減產(chǎn)，但動(dòng)力煤進(jìn)口環(huán)比增加。國(guó)際能源價(jià)格偏低，疊加新能源對(duì)煤炭供給的替代，在政策面沒(méi)有新增壓力的情況下，預(yù)估煤價(jià)在9月—10月份很難繼續(xù)形成向上的趨勢(shì)。同時(shí)，政策托底效應(yīng)仍在，國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)量回落，煤價(jià)下跌也較難重新回到6月初的位置。鐵礦石的供需情況相對(duì)平衡，且預(yù)估年底仍有新增鐵礦石產(chǎn)能釋放，因此，在原料成本驅(qū)動(dòng)下，鐵礦石形成趨勢(shì)性行情的概率不大。
目前，鋼材供需有轉(zhuǎn)弱的跡象，今年“旺季不旺”的概率較大。
庫(kù)存是供需情況的顯性表現(xiàn)。根據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，2025年9月上旬，全國(guó)21個(gè)城市五大品種鋼材的社會(huì)庫(kù)存為920萬(wàn)噸，環(huán)比增加32萬(wàn)噸，增幅為4.2%，庫(kù)存持續(xù)上升；比年初增加261萬(wàn)噸，增幅為39.6%；比去年同期增加36萬(wàn)噸，增幅為4.1%，庫(kù)存同比由降轉(zhuǎn)升。
分品種庫(kù)存方面，9月上旬，五大品種鋼材社會(huì)庫(kù)存環(huán)比均有所增加，其中螺紋鋼為增量最大品種，線材為增幅最大品種；同比來(lái)看，螺紋鋼、冷軋板卷和線材庫(kù)存有所增加，熱軋板卷和中厚板庫(kù)存有所減少。
鋼材庫(kù)存由降轉(zhuǎn)升
顯示鋼材的需求走弱
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2025年8月份，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量為7737萬(wàn)噸，同比下降0.7%；生鐵產(chǎn)量為6979萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.0%；鋼材產(chǎn)量為12277萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.7%。1月—8月份，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量為67181萬(wàn)噸，同比下降2.8%；生鐵產(chǎn)量為57907萬(wàn)噸，同比下降1.1%；鋼材產(chǎn)量為98217萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.5%。
從鋼材產(chǎn)量來(lái)看，鋼材供給是增加的，而且同比增幅擴(kuò)大，粗鋼產(chǎn)量降幅也有所收窄。
從鋼材的需求來(lái)看，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)繼續(xù)惡化，“旺季不旺”的概率較大。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月—8月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資為60309億元，同比下降12.9%（按可比口徑計(jì)算），其中住宅投資為46382億元，同比下降11.9%；新建商品房銷售面積為57304萬(wàn)平方米，同比下降4.7%（其中住宅銷售面積同比下降4.7%）；新建商品房銷售額為55015億元，同比下降7.3%（其中住宅銷售額同比下降7.0%）。
建筑鋼材需求不佳，但以汽車需求為代表的板材需求尚可，汽車總體運(yùn)行平穩(wěn)。據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，8月份，我國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別完成281.5萬(wàn)輛和285.7萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)8.7%和10.1%，同比分別增長(zhǎng)13%和16.4%。1月—8月份，我國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別完成2105.1萬(wàn)輛和2112.8萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)12.7%和12.6%，產(chǎn)量增速與1月—7月份持平。建筑鋼材需求不佳拖累整體鋼材需求。
鋼價(jià)受供需拖累
但政策面利多對(duì)鋼價(jià)有支持
貨幣政策上，7月14日，國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示央行將進(jìn)一步落實(shí)好適度寬松的貨幣政策，這對(duì)大宗商品價(jià)格具有托底作用，近期市場(chǎng)利率保持在低位，降低鋼材的持貨成本。
產(chǎn)業(yè)政策上，7月30日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議。會(huì)議指出，要堅(jiān)定不移深化改革。堅(jiān)持以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，加快培育具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的新興支柱產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合發(fā)展；縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，推動(dòng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序持續(xù)優(yōu)化。依法依規(guī)治理企業(yè)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)；推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理。鋼鐵、煤炭行業(yè)的產(chǎn)能產(chǎn)量治理仍然是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，托底鋼價(jià)。
財(cái)政政策上，仍在貫徹實(shí)施更加積極的財(cái)政政策。2025年8月份，財(cái)政部、央行、國(guó)家金融監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布《個(gè)人消費(fèi)貸款財(cái)政貼息政策實(shí)施方案》，刺激消費(fèi)需求。
從全球經(jīng)濟(jì)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)在9月18日開(kāi)啟新一輪降息周期，預(yù)計(jì)今年仍有下降空間，亦利好大宗商品。
總體而言，鋼價(jià)受供強(qiáng)需弱拖累，成本無(wú)礙，宏觀托底。往上，供強(qiáng)需弱對(duì)鋼價(jià)產(chǎn)生壓制，自身驅(qū)動(dòng)作用不強(qiáng)，在原料端，如果煤價(jià)漲幅過(guò)大，則煤炭保供的壓力增加，礦山生產(chǎn)會(huì)有所放開(kāi)，壓低煤價(jià)，所以鋼價(jià)難以大漲；往下，政策面減產(chǎn)預(yù)期仍在，不排除價(jià)格下跌后煤炭出現(xiàn)新一輪減產(chǎn)，從而推升價(jià)格，因此預(yù)計(jì)秋季鋼價(jià)走勢(shì)總體以震蕩為主。近期螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)較熱軋卷板更弱，但在需求結(jié)構(gòu)性改變的情況下，短期難以看到改觀，鋼價(jià)仍受房地產(chǎn)疲軟拖累。
